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　　钜派小编按

　　目前流行的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的内审稿，其对包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、私募基金，证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司等发行的资产管理产品在非标资产投资、集中度、资金池、资本约束、杠杆要求和消除多重嵌套等方面做出了规范。小编从资管业务等角度来与大家搞懂这个事情。

　　近日，资管行业的监管受到监管层和市场的关注。其中，银行体系内的资管业务即以理财业务为代表，其他金融子行业也发展有各自的资管业务。

　　我们用央行的话来总结一下资管业务：

　　在2017年2月17日央行发布的《2016年第四季度中国货币政策执行报告》中，对银行表外理财业务有一段描述：

　　表外理财本质上属资产管理业务，应具有“受人之托、代客理财、投资者风险自担”的属性。要从根本上解决真实资本计量、风险隔离、刚性兑付、监管套利等问题，还需进一步理顺资产管理业务的法律关系和监管安排。

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资管业务有什么问题呢？

　　从投融资角度来考虑，资管业务是丰富了投融资渠道，对于资金的融通是有相当大的积极作用。

　　本意虽好，却“贪了杯”。

　　——模糊界限，影子银行的影响力越来越大

　　敲黑板来回顾一下三个特点：

受人之托

代客理财

投资者风险自担

　　其中，最后一个特点，银行却给予刚性兑付。因此有了去向不明的资产，而银行借此可以将部分资产出表，从而美化表内业务的监管指标。

　　这样会导致监管部门没有办法看到真实的银行，从而不能对银行进行有效的监管。

　　层层“扒皮”，导致监管盲区

　　——产品嵌套，监管机构多样构成盲区

　　现在各种各样的金融机构都提供资产管理服务，发行各式的资管产品，丰富了大家的投资和融资渠道。但是在业务层面，各种资管产品层层嵌套，且分属不同的监管部门。

　　也就是说，监管A不能看监管B范围的理财产品，而又因为嵌套，很有可能会留下监管盲区。

　　最关键的问题是在层层嵌套的过程中，还会加杠杆，用王剑举的例子来说：以2015年股灾为例，银行理财向股市输送了大量配资资金，中间还加了杠杆，但证监会无法掌握其最终入市总额，对股市的整体杠杆水平可能产生误判。

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　　l监管的重点是什么呢？

　　一 禁止表内资管业务，不得承诺保本保收益，打破刚性兑付

　　二、压缩非标资产规模

　　三、禁止资金池操作，不得期限错配

　　四、消除多重嵌套，限制通道业务

　　五、建立资本约束机制、加强集中度限制、统一杠杆要求

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投资者需要注意的问题是？

　　一、银行的理财越来越不美了，换句话说，越来越不吸引人。且银行在做这方面业务，也没了之前的“安全性刚兑”的保障优势—— 投资必须要着眼于更大的市场。

　　二、多重套嵌没了，FOF,MOM似乎是仅剩的合理分散风险投资组合的方式。而作为普通投资者，也可以看到市面上的产品似乎也在减少。

　　三、固收、类固收的产品似乎在面临层层监管，那么接下来就剩“股权投资”，似乎国家在把资金的关注点放到股权类项目，一级市场二级市场的项目。

　　针对于一级项目来说，有一些行业国家可能会出台政策去限制，留下真正值得去投资的行业，那么投资者如何领先一步？似乎真的要好好去跟着新闻，了解宏观，预测未来发展趋势了。

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